高考加油长江证券从选股到组合构建魏家

长江证券：从选股到组合构建 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点资金规划在异常交易公告选股策略中的应用在《事件驱动型选股策略》报告中，我们指出发布异常交易公告的股票在三个月后的前10个交易日和后10个交易日之间有正的超额收益。本篇报告中，我们使用资金规划的方法决定每只发布公告的股票的投资额度，并构建动态的投资组合。

使用资金规划方法构建的组合2008年2月到2010年4月期间总因此传统企业在转型之初计获取93.27%的超额收益；而相同时间内采用一般方法构建的三个对照组合超额收益仅为25.68%、10.57%和-9.32%。

最佳买入卖出点前10个交易日和后10个交易日显然不会恰好是最佳的买入卖出点。

我们设置买入千分之四、卖出千分之五的交易成本，得到最佳买入点为三个月到期前6个交易日买进、后14个交易日卖出。在这样的买卖点上，规划组合的2008年2月到2010年4月的总超额收益提高到了124%。

小盘股公告策略在发布异常交易公告的股票中，小盘股的超额收益更加显著和稳定。然而我们发现，剔除大盘股和中盘股会对组合产生两方面的影响——一方面所投资的股票的平均收益提高，这有利于最终组合收益的提高；另一声称跟腾讯没有竞争关系方面，总投资机会减少，由于投资机会在时间上并非完全冲突，原本投资于大盘股、中盘股的资金有一部分将会闲置，这不利于最终组合收益的提高。而从图10来看，后者的影响更大，因而小盘股组合的收益低于考虑了所有非ST股的规划组合。