行业汽车一季报综述关注成本为何变得重要

汽车：一季报综述 关注成本为何变得重要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点汽车行业占沪深 00权重约2- %，是市场关注的热点板块。截至4月 0日，汽车行业一季度报表已经披露完毕，我们根据市场关注度、主业是否变化、数据的可追溯性，扫描了汽车及零部件行业的54家公司，属于不完全统计，但也有了相当的代表性。本篇报告主要是财务报表分析，对一季度汽车与零部件行业成长性、盈利能力、营运状况进行了总结。

考虑到目前市场对于汽车行业成本变化多是定性的描述，缺少定量的分析，本篇报告的独到之处主要有两点，第一是尝试分析了在当前这个时间节点，成本对于汽车行业盈利的影响，第二是将汽车零部件行业细分为核心零部件与非核心零部件。核心观点如下：

一季度情况来看，我们统计的54家公司中共有约 4家股东户数下滑，持股出现了集中的趋势，板块在一季度取得了较好的收益。不过，重卡相关联的几家公司威孚高科、潍柴动力、中国重汽、福田汽车都出现了股东户数的上升，说明市场对于重卡行业的看法趋于一致的谨慎。

一季度汽车行业营业收入的增速为 0.尽管最近玩得兴起的“日美联手干预台海”也得到华盛顿的一丝响应74%，增速依然不错，但增速下滑明显，行业已显疲态。销售净利润率保持平稳，主要依赖期间费用率的下降，在销量增速放缓时，成本转嫁能力出现大幅下降，毛利率的下滑与成本的上升幅度基本一致。从行业运营效率上看，一季度还出现了存货周转率的下降。

投资建议：由于成本上升的压力在2季度难以大幅改善，而销量原磊认为增速也难以大幅提升，2季度汽车股向上的空间整体上比较有限，但对以上海汽车（）为代表的优质轿车股已经具有较高的安全边际，给予“推荐”投资评级。同时，推荐多重催化剂2季度可能兑现的曙光股份（600 0 .SH）。对于重卡整车股，我们认为一季度不是盈利增速的低点，2季度去库存的压力将使得毛利率有所下降，期间费用率有所上升，建议投资者规避。