服装纺织从业绩估值市场关注度看品牌服装板位置

服装穿越障碍随风奔跑压根不是事儿纺织：从业绩估值市场关注度看品牌服装板块的配置机会 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、纺织服装行业细分子版块众多，各子版块中公司数量较少，单个公司数据出现异常值将对行业总体数据造成较大扰动，所以我们对很多公司数据进行了调整（一是补充历史上残缺的数据，二是避免外延并表等因素，或发展其他业务对于原有主业数据的影响）。

2、为了更好地反映行业盈利情况，我们采用扣非后归母净利润衡量行业净利润水平。

、童装行业目前上市公司有金发拉比、起步股份、安奈儿 家，为了客观反映童装行业发展态势，我们将国内童装具备了主体工程正式开工的条件。龙头巴拉巴拉品牌的经营数据（部分数据为估算值）从森马公司中分拆出来并入童装行业。因数据所限，分析期间费用率、存货周转率及应收账款周转率时仍把巴拉巴拉放在森马公司中做整体考虑。

4、雅戈尔、红豆股份业务中有地产或金融成分，并且本身体量较大，所以在计算行业营业收入时，需将其金融、地产业务剔除，在计算其他行业指标时需将雅戈尔、红豆股份剔除。

5、海澜之家体量大，且其发展趋势与其他男装公司存在差异，所以我们在统计男装细分行业数据时将其排除，但是在统计纺织服装总行业、纺织制造、品牌服装分行业数据时，将其纳入考虑范围。

6、搜于特自15年下半年开始做供应链管理业务，我们将这块业务的收入和利润排除，在计算休闲子版块期间费用率及存货、应收款周转率时将搜于特剔除。

7、关于18Q1存货周转率及应收账款周转率的计算，我们选择171作为其计算的会计期间，以求18Q1周转率数据与此前年度周转率数据更加可比。

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