高考加油日常消费品白酒筑底大众品收入趋缓魏家

日常消费品：白酒筑底 大众品收入趋缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

白酒进入春节前的小淡季，三季报继续分化筑底，向好趋势逐渐明朗；大众品三季报陆续披露，总体表现收入增速放缓；建议三季报风险释放充缺乏足够的医疗知识导致癌症难以被及早发现。分后，再精选个股，年底是布局食品饮料的时机。

1、白酒需要新催化剂，建议耐心等待：行业进入淡季，基本面表现平稳，股价对基本面的反映已经比较充分，今年白酒上涨的逻辑是基本面见底带动股价反弹，行业集中度提高使得个股表现分化，目前基本面平淡，股价支撑和上涨需要新的催化剂，沪港通推迟使得行业短期缺少一个有力支撑，老白干（600559）公告筹划非公开发行股票事宜，改制启动；三季报改善会逐渐明显，从四季度就需要重点关注旺季动销和业绩的变化；股价表现短期就看市场风格转换，近期股价回调较多，建议耐心等待，看好年底白酒表现！2、大众品三季报陆续披露，各子行业表现分化较大，收入多低于预期，成本和费用影响个股利润波动较大：

（1）乳制品行业：近期受进口奶冲击、行业竞争激化等因素影响，多数公司出现调整，但目前进口奶对国内液态奶的竞争格局影响较小，三元股份(600429)受益于北京国企改革以及婴幼儿奶粉行业整合，贝因美(002570)业绩有不断改善预期+恒天然入股+股权激励，伊利股份(600887)业绩增长稳定，管理层动力强；。

（2）双汇发展(000895)第三百度却可以季度收入和盈利均出现下滑，低于我们之前的预期，其原因在于肉制品销量和吨盈利双双出现下滑，目前公司已经采取多项措施力保第四季度和明年肉制品恢复增长。

（ ）调味品行业分化较大，中炬高新(600872)收入和净利润增速放缓，低于预期，费用大幅增长是主因。海天味业(60 288)酱油主业提速增长，三季度收入和净利润增幅均好于预期。涪陵榨菜(002507)第三季度收入增长依然比较稳健，但由于推广新产品营销费用大幅增长导致盈利负增长。

（4）植物蛋白饮料南方食品(000716)和承德露露(000848)都呈现出收入增长放缓，新产品大幅增长的格局。毛利率提升和费用率下降导致净利润都保持了较高增长，其中南方食品(000716)第三季度净利润的增长达到1 6. 4%，超市场预期；行业在新品导入后关注重点转向新产品的动销情况。

（5）其他子行业，好想你(002582)：业绩低于预期，第三季度公司收入和净利润均出现下滑，其中净利润下滑的幅度达88%以上，业绩下滑原因在于公司处于转型期，费用投放力度较大，新管理层上任能否给公司顺利转型需要跟踪。

风险提示：

1、三季报业绩不达预期2、终端消费持续走弱