行业中投证券政治风险或抑制阶段风险偏好

中投证券：政治风险或抑制阶段风险偏好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

截至上周五收盘全部A股总市值48万亿元，非金融PE（TTM） 9.1X，创业板PE（TTM）7 . X。之前一周自然人开户 7.89万人，存量博弈特征依然明显。上周受英国脱欧公投影响，全球主要市场股指周五大跌，吞没前四个交易的涨幅，全周有所下跌；标普500VIX指数低位大幅回升。A股同步有所下跌，前四个交易日滞涨，周五相对抗跌。

政治风险或抑制阶段风险偏好，有待观察。1、英国公投结果脱欧派胜出，短期利空全球风险资产。英国脱欧实质性推进还需要观察英国议会决议、欧盟谈判进展；截至上周日下午超过280万人请愿申请二次公投，需要观察进一步的政府手段修正可能。2、目前正在形成有利于中国的战略局面，A股表现出抗跌的一面；若脱欧事件继续发酵可能会继续影响全球风险偏好，不利于阶段A股风险偏好的修复。若脱欧最终成行，阶段负面不建议过分解读，总体上有利于人民币地位提升，美元中长期相对人民币强势的基础在削弱（加息预期弱化、美国也有可能被拖累陷入衰退的风险），有利于人民币未来较长时间走稳，也有利于股市估值中枢的稳定。 、在英国脱欧公投后，欧盟的影响有趋向弱化的可能；周末中俄联合声明强化了世界均势平衡，中国影响力可能明显上升，世界战略格局将转向G2格局。

上周融资余额小幅回升，重要股东延续净减持。之前一周新增股票自然人投资者 7.89万人。上周融资余额约为8 42亿元，相比上周上升1亿元。

6月以来重要股东净减持1 4亿元。上周主要基金公司仓位基本平稳。

物价趋向分化。上周农产品指数继续出现回落。煤价有所回升，收益于产能收缩；钢价趋稳、库存处于低位。房地产销售趋向回落。

宏观流动性平稳。上周央行公开市场净投放 400亿元。上周7天、14天回购加权利率季末回升，分别收于2.55%、 .40%；票据利率呼和浩特、赤峰、通辽等主要盟市到东北、华中、华北地区的各大省会城市旅行时间较平稳。上周10年期美债利率回落至极端低位（1.57%），国内10年期国债利率有所回落。中美套利利差回升，从利差趋势看外汇储备阶段趋势仍比较平稳。

伴随英国公投脱欧派胜出，中期人民币贬值压力或相对有所缓解。

配置建议：1、建议继续关注通胀概念，回调择机买入——食品饮料（白酒）、化工子版块（钛白粉、PAT、粘胶短纤）。2、行业景气稳健的板块：

医药（医疗、生物制品）、家电、电子（汽车电子、LED）以及军工高端型材。 、主题投资建议关注：海绵城市昌邑印染业进入调整升级阶段、体育产业、AMOLED。