歌力思知名高端品牌女装企业哈

投资要点：

危急关头更能爆发出破釜沉舟的气势 公司简介公司主要经营“ELLASSAY”正装、休闲和高级三大产品系列，分别对应品牌“ELLASSAY”、“ELLASSAYWEEKEND”、“ELLASSAYFIRST”，按产品品类分为上衣类、裙类、外套类、裤类、女鞋及配饰六大类。截至2014年9月30日，公司在全国拥有直营店和分销店合计361家，其中直营店154家，分销店207家，初步形成了全国性的营销渠道络。

募集资金项目简介歌力思本次IPO拟公开发行4000万股，募资资金扣除发行费用后将分别投向营运管理中心扩建、设计研发中心扩建及补充其他与主营业务相关的营运资金等三个项目。项目建成后将扩大公司营销渠道、提升公司新品研发设计能力、提升公司综合竞争力。

盈利预测随着募投项目的逐步建成，公司销售渠道络将持续完善，综合竞争力将加强。我们预计公司2015年、2016年将实现营业收入分别为8.40亿元、9.43亿元，年增长率分别为12.73%和12.28%；实现归属于母公司的净利润分别为1.53亿元、1.76亿元，年增长率分别为10.01%和14.45%；每股收益分别为0.96元和1.10元。

公司合理估值我们以A股女装类上市公司作为歌力思的相对估值参考，可比公司2015年、2016年动态市盈率均值分别为39.16倍和33.42倍。根据公司主营业务未来成长性评估，我们认为，以2015年30倍市盈率为中枢，上下浮动10%给予公司2015年倍市盈率较为合理，由此公司合理估值为25..68元/股。