行业第一创业11月CPI同比预计上涨18

第一创业：11月CPI同比预计上涨1.8% 类别： 机构： 研究员：

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摘要：

我们预测１１月ＣＰＩ同比上涨１．８％。其中，食品价格同比上涨０．０个百分点，对ＣＰＩ贡献０．０个百分点；非食品价格同比上涨２．４个百分点，对ＣＰＩ贡献１．８个百分点。从月环比看，１１月ＣＰＩ环比为０．０％。另外，我们预测１７年１１月ＰＰＩ同比上涨５．４％。

就１１月食品价格而言，估算各品种的环比价格，是涨多跌少，但上涨品种涨幅均不大；在下跌品种中，蔬菜和水产品价格跌幅最大，在２％左右。而就１１月工业品出厂价格而言，水泥和有色金属价格有所上涨，而化工产品下跌幅度较大。

从历史角度看，ＣＰＩ同比对１０年期国债收益率高低最具解释力，但从今年ＣＰＩ同比与１０年期国债收益率相关性明显减弱，而与ＰＰ但效果最好的还是站长之家、A5这两个站Ｉ同比的关系更为密切，综合考虑ＣＰＩ和ＰＰＩ的影响，我们认为综合了ＣＰＩ和ＰＰＩ的ＧＤＰ平减指数能更好地解释此轮１０年期国债收益率的变化。

综合考虑明年ＣＰＩ和ＰＰＩ同比，明年的ＧＤＰ平减指数约在２．５％左右，再估算明年的ＧＤＰ实际增长率，名义ＧＤＰ增速约在９％左右。而目前的名义ＧＤＰ为１０．９％，Ｍ２为８．８％，贷款增速为１３％。由于利率的上升，预计明年居民被动和企业主动收缩贷款需求，信贷增速将下降至名义ＧＤＰ附近，资金面将有利于明年债市的回升。

我们预计２０１８年的ＣＰＩ同比将比２０１７年有所上升，在正常天气情况下约从１．６％上升到２．３％附近这也是中国联通在西北地区建设的首个特斯拉超级充电站。随后；而ＰＰＩ同比将从２０１７年的６％左右下降到３％左右。综合考虑，ＣＰＩ和ＰＰＩ的影响，ＧＤＰ平减指数还是会有所下滑的。特别是由于春节的错位，明年１月接近３％的ＣＰＩ同比，将是全年最高值，之后便有所下滑，这对明年二季度的债券市场十分有利。