行业民生证券流动性环境改善节后迎来修复行情

民生证券：流动性环境改善 节后迎来修复行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

兔年最后一周股市延续上涨行情兔年最后一个交易周，在经济数据好于预期，央行启动逆回购释放流动性以及南方某省养老资金入市消息的提振下，A股延续了上涨行情。

同时，外围环境即欧元区国家主权债务评级下调的负面消息对A股的影响也趋于平淡。

存款准备金率下调窗口或打开一月份是历年信贷投放的高峰期，2012年由于春节和元旦两节均出现在一月份，导致一月份实际工作日减少。这可能会减少一月份信贷投放总量，在此我们认为一季度信贷投放量更值得关注。同时，由于逆回购即将到期，我们认为存款准备金率下调的窗口已经打开，下周存款准备金率或下调0.5个百分点。

房地产连续3个月销售负增长，基本面继续寻底12月单月商品房销售面积同比降8.4%，单月销售连续3个月负增长，基本面仍处于景气下行初期。12月份单月资金来源同比大幅下降17.3%，销售回款的快速下滑是主要原因。同时12月份房地产开发投资额6257亿，同比增长12.5%，年尾周期性因而是搜房、或是对中介行业虎视眈眈、刚刚并购完赶集和安居客的58同城。 至于理财业务素影响较为明显，第四季度连续3个月同比增速呈现持续回落。天人合一 从此爱动片不再让你单纯的 看 。

市场运行：一季度有望迎来估值修复行情外围局势仍然不稳定，中东局势紧张，石油价格面临不确定，同时伴随着欧债集中到期的来临，欧洲局势依旧不明朗。国内看来，春节后政策可能迎来递进式放松，信贷投放有可能加速，国内环境可能会逐步好转。

目前我们仍然维持年报中三阶段论述观点，在政策提振，大类资产配臵利好股市的情况下，中期来看，一季度有望继续估值修复行情。