金融规范委托贷款治理影子银行位置

金融：规范委托贷款 治理影子银行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

1月16日，银监会下发《商国储天威业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，重点从来源、投向、额度三个角度对委托贷款展开管理。

简评核心内容：

1、来源：委托贷款资金不能来自银行授信资金、不能来自发行债券获得的资金；2、投向：委托贷款资金不可以用于债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资、必需按照委托贷款协议来落实资金用途；切断了资金借助委托贷款进入资本市场的通道； 、额度：商业银行原则上不得向有委托贷款余额的委托人新增授信。委托贷款的借款人是商业银行存量授信客户的，商业银行应综合考虑信用风险敞口扩大对本行授信业务带来的风险影响。

政策点评：

政策目的：

避免实体及资产市场的不规范加杠杆，严控非标资产信用风险向银行表内及债券市场转移，是正常的监管行为。

政策影响：

其一、委托贷款规模将下降，2014年新增委托贷款2.5万亿元，占社会融资总额的比重为15.2%，管理办法出台，委托贷款规模将减少，尤其是委托贷款余额占一般性贷款比重较高的股份行。

其二、随着对委托贷款业务次债新老划断 股权融资或成银行突破口的规范，表外融资规模将持续下降，表内信贷将增加。不合规委托贷款将彻底减少，而合规委托贷款规模也将适度控制，表内信贷需要填补。

投资建议：短期波动，安心持有短期股价调整，中长期看多，银行股价值重估、估值抬升的逻辑依然成立。增量资金是此波银行股上涨的核心推手之一。两融业务监管加强，委托贷款进行规范，都将减少增量资金，带来短期股价回落。

而风险预期下降后，银行股需要展开价值重估，估值抬升的逻辑依然成立，无论是股权融资成本率的下降，抑或是行业政策落实带来ROE回升，这些因素都将带来银行股估值回升。