日常消费品景气分化精选个股了

日常消费品：景气分化 精选个股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

上半年：畜禽饲料跑赢，种子水产跑输。

下半年：饲料继续向好，前期超跌的水产&种子存在投资机会。

报告摘要：

核心观点：板块景气分化，精选个股。上半年，农业人4大子板块中，畜禽饲料跑赢上证指数，种子水产跑输。下半年，饲料继续向好，前期超跌的水产&种子存在投资机会。受饲料行业整合向纵深发展驱动，拥有核心竞争优势的饲料企业未来 -5年仍有望保持 0%左右的高速增长，长期看好高档猪饲料龙头大北农和水产饲料龙头海大集团；水产板块推荐1季度业绩见底，未来几个季度业绩有望持续改善的獐子岛；种子行业4季度将进入销售旺季，预期随着大量不符合注册资本要求的种子公司在今年9月份之前集中退出，新销售季行业供需状况有望出现好转，同时4季度进入政策预热期，推荐品种结构好、业绩增长潜力大的隆平高科；而受猪价下跌影响，下半年畜禽板块业绩压力较大。

所以JEL标准的产品会增加购置成本 饲料：景气向好，规模企业快速扩张。受行业集中度提升驱动，年我国规模以上饲料企业产量年复合增长20%，远高于同期全行业8%的复合增速；同期，规模以上饲料企业收入年复合增速达 0%，利润总额年复合增速达40%。而从中短期看，饲料行业景气受生猪存栏量高低影响，预计1 年1季度将是本轮猪周期生猪供应量的高峰，饲料行业短期景气有望延续至1 年1季度前后。受饲料行业整合向纵深发展驱动，拥有核心竞争优势的饲料企业未来 -5年仍有望保持 0%左右的高速增长，长期看好高档猪饲料龙头大北农和水产饲料龙头海大集团。

水产：看好虾夷扇贝，等待海参反弹。由于福建鲜参4月底前已经销售殆尽，月份秋捕期间上市的将全部是辽、鲁两地北方参，供给压力小于上半年；同时，传统上秋参价格也高于春参。月海参价格环比上涨是大概率事件，同时由于今年90%以上福建养殖户亏损严重，4季度福建北上购苗热情也将明显降温，等待4季度海参股的反弹行情。由于今春全国浮筏养殖虾夷扇贝大面积死亡，年初以来底播虾夷扇贝价格稳步提升，高于去年同期水平。重点推荐以虾夷扇贝养殖为主，1季度业绩见底，未来几个季度业绩有望持续改善的獐子岛。

种子：“落后产能”退出，新销售季市场有望好转。2012年是种子行业门槛提高，“落后产能”集中退出的一年。从我国目前的情况来看，全国持证种子经营企业8700多家，但注册资本在 000万元以上仅200多家，%的种子企业注册资本低于新办法。相当数量的中小种子公司将在今年9月底前集中退出市场，2012年全行业的制种量有望出现明显下降，将使得2012/1 年销售季全行业的供需面出现显著改善，并对种子价格形成有力支撑。同时4季度进入政策预热期，推荐品种结构好、业绩增长潜力大的隆平高科。

畜禽：周期VS成长。我国生猪养殖行业过去长期以农民散养为主，近年来出现规模化趋势——小养殖户加速退出，而大型养殖场的市场份额不断上升。受刘易斯拐点的驱动，未来年将是大型养殖企业跑马圈地迅速扩张的黄金时代，看好畜禽养殖企业长期扩张前景。但中短期内，猪价仍处于下降通道，本轮猪周期见底时间在1 年1季度前后，受猪肉价格同比持续下跌影响，未来2个季度畜禽类公司将面临一定的业绩压力。

风险提示：疫病风险、自然灾害风险、环境污染风险。