高考加油日常消费品9月销售决定白酒股走向魏家

日常消费品：9月销售决定白酒股走向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要白酒：9月旺季的销售是关键从近期草根调研情况来看，除了贵州茅台继续高歌猛进、持续繁荣之外，其他白酒6、7月份的销售出现环比回落，这种显现是淡季的正常调整，还是实际消费的转冷，现在还不好判断，加上7月个别零售数据的大幅下滑，市场对整体消费需求降速持悲观态度，对白酒板块非获胜战队可以获得特殊战队时效坐骑。　　　　有人相信缘由天定常谨慎。因此，9月份的旺季备货和终端动销情况十分关键。

当前市场，对白酒板块十分谨慎，尽管都在减仓，但整体持仓仍较重。我们判断，如果出现悲观的情况，市场平淡持续，9月中旬销售不见明显的环比改善，没有出现旺季的效应，加上9月初披露的8月消费数据仍不好，那么市场对白酒将会更加悲观，可能会再次出现调整，估值会落到今年20倍之下，短期很难有大的行情，就需要等待12月份酒厂对2019年的政策调整，以及明年春节旺季的情况。

当下来看，贵州茅台仍是龙头，调整幅度较大，估值便宜的五粮液、泸州老窖、伊力特等公司值得关注。

消费降级支撑食品的估值溢价“吃榨菜、喝二锅头”成为消费降级的典型，涪陵榨菜和顺鑫农业今年股价和收入利润的靓丽表现，成为市场解读消费低迷和居民可支配收入萎缩的最好例子。消费数据的低迷，对未来经济的悲观和生活成本的大幅上涨。低价消费品确实表现出了难得的高增长和高粘性，其实这也是生活必需品的升级。

另外，餐饮产业链数据也在回落，市场对调味品、速冻食品等受益于餐饮的子行业也出现担忧。我们认为，相对于强周期的白酒行业，大众消费品的弱周期性更典型，即使龙头公司估值很高，但高增长的韧性能支撑股价强势的表现，相对收益会更好一些。因此，对于中炬高新、安井食品、桃李面包、洽洽食品等食品股抗跌性可能会更好一些。