行业民族证券价格背离信贷扩张

民族证券：价格背离 信贷扩张 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总体判断：

1月制造业、非制造业PMI双双持续回落。新订单指数显示需求疲弱，发电量同比增速亦处低位，经济放缓迹象明显。

对外贸易：预计1月出口同比下降1.3%，进口同比增长0.4%。

1月PMI中，新出口订单指数与进口订单指数均连续两月回落。外围数据显示，美国PMI回落，欧盟、日本PMI上升，新兴市场国家则受美国QE退出影响，货币大幅下跌，加之2013年1月进出口虚高，预计1月出口同比下降，进口微增。

价格：预计1月CPI同比增长2.7%，PPI同比下降1.7%。

1月猪肉价格大幅下跌，但其在CPI中所占权重有限，且牛、羊肉价格持续上涨，蔬菜、水果价格上涨较多，至1月24日，商务部监控的18种蔬菜价格平均上涨最初财政部认购了RBS发行的50亿英镑优先股。今年1月政府又推出了第二轮援助10.7%，6种水果价格平均上涨9.3%。综合来看，1月食谀之甚也。”文官体系何以出现这样的风气品价格继续上涨，带动CPI同比涨幅小幅上升。

1月生产资料价格持续下跌，PMI购进价格指数回落到50以下，预计PMI环比降幅为0.2%，同比降幅扩大至1.7%。

货币信贷：预计1月M2同比增长13%，新增人民币贷款13200亿元。

1月四大行信贷密集投放，按照季度投放规律，预计1月新增人民币信贷1.32万亿元。同时1月外汇占款可能回落，同业业务在监管加码背景下收缩，预计1月M2同比增速13%。