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高华证券月份数据前瞻低基数效应推动增长吧

高华证券：4月份数据前瞻低基数效应推动增长同比反弹类别：机构：研究员：

[摘要]

各政府部门将从下周开始公布2013年4月份经济数据（具体时间见图表1）。我们对这些数据的预测及观点如下：

低基数效应可能会推动实体经济数据同比增速反弹包括PMI在内的近期数据显示工业活动环比增速疲软。但4月份实体经济同比增速可能因基数低而反弹（去年4月份环比增速非常疲软。今年春节时间较晚也使得今年3月份同比增速偏低）。

具体而言，我们预计4月份工业增加值同比增速将从3月份的8.9%升至10.6%。隐含的季调后月环比折年增速将从3月份的10.7%回落至2.3%。

我们预计月份累计固定资产投资同比增速将从3月份的20.9%升至21.0%。隐含的4月份单月同比增速将从3月份的20.7%升至21.2%，受到了稳健的流动性供应和财政支出的支撑。

我们预计4月份零售额同比增速将从3月份的12.6%升至13.2%。消费价格的走高以及假期销售尤其是黄金类产品销售强劲应会推动零售额增速反弹。

进出口同比增速因低基数反弹包括韩国出口数据和高盛全球领先指数(GLI)在内的近期数据表明外需增长势头走软。我们预计出口环比增速将处于较低水平，但同比增速可能再次因低基数而温和反弹。由于近期高报出口以辅助资本跨境流入的问题可能会继续干扰出口数据，因此不确定性依然很高。

我们预计4月份出口同比增速将从3月份的10.0%升至11.0%。隐含的季调后月环比折年增幅将从3月份的-51.3%升至2.8%。

同时，我们预计4月份进口同比增速将从3月份的14.1%升至17.0%。隐含的季调后月环比折年增幅将从3月份的85.3%降至15.5%。

并且在seo圈内有一定的知名度隐含的4月份贸易顺差为119亿美元，高于3月份9亿美元的小幅逆差。

CPI通胀率将因食品价格走高而小幅上升3月底以来农业部和商务部食品价格指数的绝对水平和同比增幅均有所反弹。反弹主要是受蔬菜价格走高的推动。

尽管肉类价格尤其是鸡肉价格出现回落（猪肉价格也有所下降），但不足以抵消蔬菜价格的上涨。受国内和国际需求增长疲软的影响，上游价格继续下降。

我们预计CPI同比增幅将从3月份的2.1%升至2.3%。隐含的季调后月环比折年增幅将从3月份的-0.8%升至3.6%。

我们认为PPI同比增幅可能从3月份的-1.9%进一步降至-2.8%。隐含的季调后月环比折年增幅将从3月份的-4.0%降至-9.2%。

货币和信贷供应保持稳定增长我们预计人民币贷款规模将略高于去年同期6,820亿元的水平，而低于今年3月份的1.06万亿元。但这个幅度的下降基本上是季节性因素所致，并不能反映政策的方向性变化。除月末几天之外4月银行间市场的流动性基本充裕。

我们预计4月份人民币贷款规模将从3月份的1.06万亿元降至7,500亿元。隐含的同比增速可能从3月份的14.9%降至14.8%。隐含的季调后月环比折年增幅将从3月份的15.4%降至7.0%。

我们预计4月份M2增速将持平于3月份的15.7%。隐含的季调后月环比折年增幅将从3月份的46.2%降至-1.4%。