高华证券分钟精读中国市场月日物业

高华证券：5 分钟精读中国市场 2 月22 日-2 月26 日 类别： 机构： 研究员：

赵弘表示 [摘要]

中国股票延续了自上周以来的涨势，H股和A股分别上涨2.5%和1%。医疗保健和科技股表现优于大市，而A股能源股遭抛售。我们维持对中国股票的积极看法，原因是企业收入持续增长、利润率逐渐复苏且估值具吸引力。我们建议投资者在当前水平上增持头寸。

市场表现概要和我们的最新建议尽管对出台更多紧缩政策（具体为银行业和房地产业）和增长/通胀的交互影响恶化的担忧持续，但中国股票延续了自上周以来的涨势，H股和A股市场分别上涨2.5%和1%。我们认为在宏观和企业盈利增长势头复苏的背景下，中国的增长前景向好。我们预计，受收入持续增长、产出缺口快速收窄和利润率逐渐复苏的支撑，中国股票年每股盈利的年均复合增长率将达到23%-26%。在我们看来，H股市场估值看起来具吸引力（低于周期中值水平）、A股估值较为合理，而中期内流动性风险也较为有利。我们建议投资者在当前水平上增持头寸。我们2010年底恒生国企指数和沪深300指数的股指目标分别为16,800点和4,300点。

行业表现和配置由于对宏观政策收紧的担忧，两市房地产股表现弱于大市。我们的分析师对选股策略做出了重新调整以反映该不确定性，我们看好风险回报具吸引力的仁恒置地（、1.79新加坡元、买入）。

本周人民币兑美元不可交割远期汇率盘整，但我们的经济学家预计未来12个月人民币兑美元汇率将上升5%。我们继续看好人民币题材，并在我们2010年1月14日发表的报告“通胀环境下的投资建议”中重点列出了受益于人民币升值的股票。

估值MSCI中国指数：2010年预期市盈率为13.1倍；预期每股盈利增幅为22.4%。

沪深300指数：2010年预期市盈率为18.3倍；预期每股盈利增幅为31.1%。

主要事件中国大陆：PMI(3月1日)；香港：零售额(3月4日)；美国：ISM(3月1日)、失业率(3月5日)；欧盟：

GDP(3月4日)。