高考加油逆回购到期洪峰已至央行期限交替维稳中长期魏家

⊙ 王媛 丰和 ○ 孙忠

面对本周巨额逆到期，昨日仅开展逆回购910亿，较上周二顺势增量近2成，但利率皆继续持平。同时，自10月以来，在7天逆回购开展的同时，14天和28天逆回购隔期交替进行，显示央行通过逆回购维稳资金面的意图并未改变。

中长期逆回购期限交错

周二，央行开展了910亿元的逆回购操作，其中，7天期490亿元，14天期420亿元，两者操作总量较上周二放量近两成，但利率皆继续持平。

自10月以来，逆回购操作的特点是，在始终维持7天品种的同时，14天打破贾蔼力作品的最高成交价纪录。王光乐的《水磨石2004.1..2.5》与28天期逆回购却隔期交替开展，表明央行在意欲保持短期流动性的同时，也有意分散中长期逆回购的到期压力，将逆回购这一工具运用的更为娴熟。

同时，在市场资金价格已明显回落的同时，央行逆回购利率仍“岿然不动”。其中，7天逆回购中标利率已维稳6周有余，而14天逆回购在3.45%基础上维稳5周，同时，28天逆回购利率则始终维稳于3.60%，自“出山”来未曾变动。<原文链接：/p>

市场认为，无论是从逆回购的期限错配，对于中长期资金面的保障，还是持续持平的逆回购利率来看，均显示央行通过逆回购维稳资金面的意图并未改变。

短期资金面有扰动

但从短期来看，由于昨日单日逆回购到期量高达2080亿元，国库现金定存到期500亿元，而逆回购量仅小幅增加，因此周二单日实现净回笼1670亿元，这令昨日资金面骤然趋紧。

据交易员透露，由于巨额逆回购到期，昨日自开市后，就有不少大行和股份制在融入隔夜品种，大量的资金需求一直持续到下午收市时分，但资金供给则十分稀少。

受此影响，昨日短期品种利率都有不同程度的上涨。其中，隔夜回购品种上涨10个基点至2.36%，7天品种上涨20个基点至2.92%。但14天回购成交增加近100亿，显示市场对跨月需求开始增多。

事实上，在9月外汇占款重现增长及前期大规模逆回购发行后，市场对中长期资金面已经趋于缓和。但短期来看，临近月末，由于本周到期量巨大且面临财政存款的季节性上缴，未来几日的短期市场资金或仍将趋紧。

申银万国研究所指出，10月市场资金面仍需跨过10月24日三季度财政性资金上缴的考验，预计该因素在未来几天时间内对资金利率形成扰动。

4050 亿元

逆回购“雪球”越“滚”越大，终于在本周创下了年内新高4050亿元。