高华证券月份数据前瞻工业增加值增速放缓

高华证券：4月份数据前瞻工业增加值增速放缓 通胀率保持稳定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

贷款增速放缓各政府部门将在未来两周公布4月份经济数据（5月8日发布贸易数据，5月8日至15日发布货币和信贷数据，5月10日发布通胀数据，5月14日发布实体经济增速数据）。

4月份工业增加值环比增速保持稳健，但不如3月份强劲我们预计4月份工业增加值环比和同比增速均较3月份的高位放缓。3月份工业增加值的大幅反弹得益于强劲的政策支持和烟草产量锐减及春节假日效应等短期拖累因素的消退。4月份统计局和财新制造业PMI的双双下降符合我们的这一观点。

我们预计4月份工业增加值同比增速将从3月份的6.8%降至6.1%。隐含的4月份x-12季调后环比折年增速为6.9%，而3月份较月份的季调后环比折年增幅为8.6%。

名义固定资产投资增速可能继续加快，受到房地产投资改善和基建投资快速增长的推动。我们预计4月份固定资产投资同比增速从3月份的11.1%升至11.3%。

我们预计4月份名义零售额同比增速将从3月份的10.5%微升至10.6%。

出口同比增速将放缓我们预计4月份出口同比增速将自3月份的高位下降至正常化水平。今年3月份出口同比增速因基期效应而较高。

4月份出口环比增速有望改善。另一方面，我们预计4月份进口环比增长强劲，同比降幅将收窄。

弥补因长时间睡眠造成的脱水。 具体而言，我们预计4月份出口同比增速从3月份的11.5%降至0%；4月份季调后环比增速为1.8%，3月份季调后环比增幅为-0.4%。

我们预计4月份进口同比增速从3月份的-7.6%升至-4%；4月份季调后环比增幅为0.6%，3月份季调后环比增幅为4.2%。

隐含的贸易顺差从3月份的299亿美元升至390亿美元。

CPI通胀率稳定，PPI降幅缩小商务部和农业部高频数据显示，4月份生鲜食品价格回落，特别是蔬菜价格，但月度均值可能总体持平于3月份。

我们预计4月份CPI同比增幅将持稳于2.3%，隐含的季调后环比折年增幅为0.9%，低于3月份的4.5%。