高华证券月份汇丰采购经理人物业

高华证券：4月份汇丰／Markit采购经理人指数预览数据改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据：

4月份汇丰/Markit采购经理人指数(PMI)预览值从3月份的48.3%升至49.1%。

在汇丰/MarkitPMI指数初值的所有成份指数之中（全部成份指数详见图表2）：

生产指数从3月份的47.3%升至49.1%。

新订单指数从3月份的47.4%升至48.9%。

原材料库存指数（通常呈顺周期性）从3月份的49.2%降至48.6%。

从业人员指数从3月份的48.5%升至48.7%。

供应商配送时间指数从3月份的49.2%升至49.7%。

购进价格指数从3月份的51.2%降至50.6%。

新出口订单指数从3月份的47.7%升至49.8%。

中国经济数据简评出厂价格指数从3月份的48.8%升至49.2%。

产成品库存指数（通常呈逆周期性）上升了1.9个百分点。

积压订单指数从3月份的50.6%降至50.1%。

出现打假针 采购量指数从3月份的48.2%升至49.7%。

要点：

虽然整体汇丰/MarkitPMI预览值上升了0.8个百分点，这在货币/财政政策大幅放松且3月份出口环比改善的情况下是则利好消息，但是我们认为以下几点原因令我们不宜对此数据过度解读：

首先，虽然汇丰/MarkitPMI数据的季节性明显弱于官方PMI，但它仍存在一定较弱的季节性。其4月份数据往往高于其它月份（偏差程度仅次于5月份）。不同方法季调的结果大体显示4月份数据与3月份基本持平。不过该指数的季节性偏差并不十分显著，所以我们认为再次季调后的数据未必比更为可信（这与官方PMI数据在几年前的情况不一样）。

其次，无论再次季调与否，3月份汇丰/MarkitPMI都表现疲弱（其3月份数据并没有明显的季节偏向性）。不过，此后发布的工业增加值和各类工业品产量细项（电力、钢铁和水泥）等数据都表明总体制造业增速肯定出现了大幅环比反弹，这与官方PMI数据更为一致。尽管如此，鉴于官方PMI数据的季节性明显但很可能不稳定，我们认为其同样面临解读方面的困难。

因此，我们认为最好不要基于PMI的月环比数据得出实体经济当月变动的明确结论，而是应该将其在一段时间内的趋势用做实体经济增长趋势的参考。我们认为4月份的汇丰/MarkitPMI预览值表现尚属良好，因为至少此前几个月的这一指数下滑趋势得到了遏制。

我们认为鉴于政策放松和外需增长有望企稳，未来几个月实体经济增速可能出现上行趋势。我们预计定于5月1日公布的4月份官方PMI指数也将像汇丰/MarkitPMI数据这样上升约1个百分点。

西宁哪家医院治疗男科好
武汉治疗男科医院
卒中高血压可以治好吗