航天证券新时代期待新方向计划

航天证券：新时代 期待新方向 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点◆201 年上半年市场走势出现明显分化，新兴高成长板块走势明显领先于传统周期性板块，成长股集中度较高的创业板和中小板走势相对较强，传统周期性板块较集中的主板市场走势低迷。从全球市场来看，发达经济体股票市场表现相对较好，新兴市场国家股票市场整体较差。“金砖五国”（BRICKS）股市整体走势基本全球垫底。

◆国内经济增速下滑已成为共识，上半年工业增加值及GDP增速下滑基本印证这一观点。在“习李”新时代下，调结构摆到了更加重要的位置。上半年经济增速的下滑或为调结构“让路”，去产能是调结构的先行基础，但是上半年过剩行业去产能成果并不明显，结构调整之路仍较漫长。驱动经济增长的“三驾马车”增速均有下滑，下半年或维持弱复苏的状态。

也能够让服装增添出层次感。 ◆资金方面将受到多方面的冲击，下半年或面临趋紧的格局。人民币升值预期改变及外贸形势不确定会令新增外汇占款保持低位，上半年M2增速过快也将在下半年修正，货币供应量增速将会下滑。随着IPO重启和限售股不断解禁，资金需求将会增加。在此情况之下，市场资金面下半年或由相对宽松转向趋紧局面。

◆事件方面最值得关注的是十八界三中全会。三中全会是党和国家领导人集中围绕解决中长期经济改革发展问题的会议，一些纲领性的战略构想和规划将在此次会议上提出。十八界三中全会是“习李”新时代的新方向指引，将给迷茫的市场指明前行方向。

◆由于下半年A股面临的经济及市场环境均不理想，市场或无整体趋势性机会，但局部结构性机会仍然存在。

三季度，市场或有超跌反弹，但整体机会不大，走势以震荡筑底为主。机会集中在低估值蓝筹股及防御性大消费方面。

四季度，随着十八界三中全会的召开，经济改革重点方向将会明确，市场结构性机会将会显现。机会集中在新兴产业方面，主动回调后的成长板块机会显著。