化工贸易前景广阔有望成为下一个蓝海物业

化工：LNG贸易前景广阔 有望成为下一个蓝海领域 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点全球天然气市场将呈现新特点和新格局，未来五年亚洲气价有望长期保持低位。天然气需求增速在传统能源中居首位，“石油时代”向“天然气时代”过渡。全球LNG产业总体呈上升趋势，供应和需求都将增加。LNG液化和接收站快速建设，未来全球LNG市场供需出现宽松。三地市场联动更加紧密，北美气源将出口亚洲。亚洲天然气价格保持低位，预计年亚太LNG价格在美元/mmBtu。2017年以后，随着LNG供应能力大量增加，亚洲LNG价格有望降至8美元以下。

我国天然气黄金时代是否结束？我国天然气发展处于最低迷的时刻，随着“价格、供应和垄断”这三大瓶颈逐步打破，天然气市场将涅槃重生。未来（1）随着天然气价改推进，天然气价格进入下行通道，比价关系将逐步改善；（2）随着进口气增加，天然气市场从供不应求向供需宽松转换，供应对需求的抑制消失；（ ）随着市场化改革的推进、中上游产业链向民营企业放开，天然气市场供应主体将更加多元化，激发行业发展活力。

未来进口LNG市场空间巨大：（1）亚洲溢价缓解。预计亚洲LNG价格有望长期保持在美元/百万热值单位。（2）政策逐步放开，民营企业迎来机遇。新奥集团、新疆广汇、长百集团等企业正在及计划建设LNG接收站。

我国LNG进口及终端正式开始向民营企业开放，未来更多企业有望获得这一资质，未来会有更多民营资本进入天然气进口领域。

进口LNG与沿海工业和交通用气相比，价格优势明显。根据亚太LNG价格和运费计算，进口LNG运输到沿海消费城市（运距 00公里内）的总成本约为2. 5元/方。以华南为例，进口LNG价格与城市门站价差平均为0.45元/方，与工业用气价差平均为2.50元/方，与LNG市场零售价价差平均为4.5元/方。随着LNG进口和终端逐步向民营企业开放，越来越多的接收站开建，沿海地区的工业和交通用户将有意愿采购更低价的海外进口LNG。

投资建议长百集团：打造LNG全产业链稀缺标的，发展潜力巨大（1）“长期合同+海外收购”实现向产业链上游延伸。预计公司LNG进口2015年20万吨，2016年40万吨，2017年100万吨。

（2）加快布局海外上游投资。收购加拿大成熟油气田，产量超过4000桶油气当量/日，预计2016年产量达到桶油气当量/日。

（ ）江阴LNG接收站项目启动建设，预计17年二季度投产接气，建成后公司将成为少数拥有接收站的民营企业，打破三桶油垄断。

追捧的人很多。淘宝一搜时珍正容散有很多家卖。 （4）积极拓展LNG、CNG业务，分销渠道完成华东、华南等地布局。与三一集团合作设立合资公司，进一步打开下游市场。预计到2015年底，公司日销量达到240万方，2016年底达到 00万方。

公司发展战略清晰，是LNG全产业链稀缺标的。预计年，预计公司利润2.2、4. 、6.8亿，EPS分别为0. 9、0.65、1.0 元，相对应PE分别为61倍、 7倍、2 倍。

风险提示天然气市场持续低迷，国家对天然气扶持力度不足。