行业建材化建园林装饰板块有望受益荐4股

建材：化建+园林+装饰板块有望受益 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周建筑装饰指数上涨1.14%，跑输沪深 001.46个百分点；子板块方面，化学工程涨幅最大（+ .25%），其他专业工程跌幅最大（-0.10%）；主题方面，国企改革涨幅最大（+2. 9%），而京津冀一体化板块涨幅最小（+0.92%）。

行业观点本周市场受扩大内需预期升温及4月经济数据向好影响，大盘指数和建筑板块均呈现涨势。

本周三凌晨美国总统特朗普正式宣布退出伊朗核协议，并将在未来90天内重启对伊朗制裁，受此影响布油一度突破77美元/桶，化建板块受益领涨。而受消费升级预期提升，家装和照明等装饰装修板块公司同样表现较好。

近期管胃经、胆经的足三阳在小腿外侧建筑行业基本面整体向好：1）受贸易摩擦影响，国内市场对扩大内需的预期持续升温，在国内经济总量保持稳健增长的前提下，政府有望在部分重点领域采取积极财政政策，而在建筑领域，加大基建、高端制造投资以及消费升级或成为扩大也大抵包括这一些。内需的重要手段，未来建筑领域相关子版块有望受益。2）18年4月建筑PMI为60.6%，较上月回落0.1pct但仍高于18Q1均值59.6%，4月建筑新订单指数为55.60%创年内新高，预计主要受节后开工提升以及建设项目加快推进的影响，5月逐步进入开工旺季，同时PPP清库完成后项目融资有望加速落地，利好相关建设项目的落地和推进，建筑业有望延续高景气度。而从利率和融资端来看也出现了积极的信号：1）受资管新规落地预期影响，近期长端利率有所反弹，截止5月11日10年期国债收益率为 .675%，较上周上升 .5个bp，不过较 月初高点 .84%仍下降16.5个bp；而1年期国债为 .125%，较 月高点 .42%下降29.5个bp，无风险收益率下行明显；我们认为尽管18年利率高位和金融去杠杆将贯穿全年，但利率的边际改善利好板块估值修复，有望产生阶段性的行情。2）本周五4月金融数据公布，4月信贷新增1.18万亿，贷款余额增速从 月的12.8%略降至12.7%，贷款需求总体仍较强；社融新增1.56万亿，余额增速10.5%较 月微降0.02pct，不过较 月0.7pct的增速降幅有所收窄；同时M2增速从8.2%增至8. %，M1增速从7.1%增至7.2%，在信贷回暖背景下4月基建投资增速或小幅提升。

子版块方面，1）化学工程：本周化建板块涨幅居前，相关公司业绩主要受国际油价上涨驱动，我们预计18年原油价格有望维持高位，主要由于：a）短期看Q2为原油消费需求旺季；b）受近期中东地区地缘政治及局势升级影响，对全球原油供给产生冲击；c）中长期看，贸易摩擦引发市场对美国经济的担忧，美元存在贬值压力，而以美元计价的原油价格则有望上涨，若18年原油价格维持高位，将持续利好化学工程板块。2）装饰装修：贸易摩擦背景下，家装有望成为消费拉动经济的重要领域，此外近期市场对夜游经济关注度提高，预计家装和照明等装饰装修板块公司有望受益消费升级预期提升。 ）园林：根据部分园林公司18H1业绩预增情况，东方园林预增%，棕榈股份预增%，某东莞园林公司预增%，增速普遍较高，动态估值有望进一步降低。我们认为目前PPP项目仍在持续清理过程中，而以民企占主导的生态园林等合规PPP项目清理出库比例较低，整体影响不大；另外而从融资角度看，此前金融机构将PPP清库作为考虑提供项目融资的因素之一，从近期调研情况看， 月底清库完成后项目融资也在逐步加速，在原材料价格上涨及资金全年偏紧的情况下，融资能力较强的PPP龙头企业有望受益。

公司方面，我们延续前期观点，建议关注三条主线：1）受益于国际油价上涨，新型煤化工项目投产，制造业投资增加及减税利好的化建类专业工程公司，如中国化学等；2）园林PPP等高成长板块中融资能力较强，业绩稳健增长且可能超预期的龙头公司，如东方园林等； ）近期受地缘政治、贸易摩擦等事件影响，市场对扩大内需预期持续升温，建议关注与消费升级相关的房建装饰等子板块内业绩稳健增长，且前期回调已较明显的低估值蓝筹，如金螳螂、中国建筑等。