莫尼塔简评科创板的设立规划位置

想把猪的存栏搞准确是几乎不可能的。因此莫尼塔：简评科创板的设立规划 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月5日习近平总书记在上海进博会上发言提及“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度”，随即在资本市场“激起千层浪”。证监会和上交所随后相继发布了答问，但截至11月7日，尚未有更多关于细则出炉，这也引发了市场诸多的讨论与猜测，A股也在长期利多、短期流动性冲击的复杂预期中走出犹豫的行情（整体上看，市场结束了此前的反弹行情走入震荡，仅上海区我的空间严重不足域、独角兽、创投概念相对亮眼，但日内走势显示市场存在分歧）。

“科创板”和“注册制”两大关键词并非首次面市，但当前以国家领导人发言的形式再次进入大众视野，可能正释放着微妙的政策意图。

事实上，任何优化型或增量型的改革措施在市场环境向好时推行的阻力更小。此前创业板的推出即发生于2009年10月股市经历金融危机后企稳反弹行情中。相比之下，当前科创板推行的背景似乎显得有些“艰难”——前期的去杠杆加深了经济下行压力，股市同时还遭受外部因素和股权质押平仓风险的压制。但我们认为这恰恰反映着高层引导优质企业回流A股、为资本市场带来更多新经济动能的迫切与决心。

一、科创板或与CDR意图一脉相承今年3月国务院发布了关于存托凭证的框架性规定，对优质企业的盈利要求及股权问题放松了限制，随后证监会积极响应——5月推出《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》；6月连发九文，明确了CDR的相关细则，并审批通过六只战略配售基金。但伴随着A股自2月以来的持续大幅调整，市场信心与流动性缺失，CDR的发行也被暂时搁浅。