高华证券月份实体经济增速小幅低于预期了

高华证券：4月份实体经济增速小幅低于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

4月份实体经济增速小幅低于市场预期，可能归因于近几个月信贷相对紧张以及政府财政支出疲软。

亚洲宏观数据评价平台分数：

工业增加值：0(5,0)固定资产投资：0(2,0)零售销售：0(1,0)最新数据：

4月份工业增加值同比增幅从3月份的8.8%降至8.7%（我们的预测为8.8%，彭博市场平均预测为8.9%），较3月份的季调后环比折年增幅为4.4%。

4月份名义消费品零售额同比增幅为11.9%（我们的预测为12.3%，彭博市场平均预测为12.2%），低于3月份的12.2%。

4月份实际零售额同比增长11.0%，而3月份同比增幅为10.9%。

张馨予都去丢过人了 月份累计固定资产投资同比增长17.3%（我们的预测为18.2%，彭博市场平均预测为17.7%）。4月份单月同比增幅为16.8%，低于3月份的17.4%。

要点：

4月份工业增加值、零售额和固定资产投资增速均低于市场预期，我们认为增长放缓的原因可能是前几个月信贷收紧以及二季度以来财政支出增长十分缓慢（反映在高于以往的财政存款增速和财政部公布的累计财政支出数据中）。

4月份金银珠宝销售同比增速较3月份的-6.1%进一步显著下降至-30%。这可能受到了市场预期变化的影响，人们倾向于在高通胀预期之下购买金银珠宝。4月份固定资产投资增长情况和3月份不同。房地产投资小幅反弹，基建和其它类投资放缓。铁路相关固定资产投资和生产（固定资产投资数据中基础设施投资和工业生产数据中运输设备生产）为经济增长提供了一定支撑。

今天的经济数据表明经济增速低于我们对二季度7.5%的实际GDP同比增长预测（与7.5%同比相一致的季环比增速略低于7%）。但是，即使4月份的实体经济增长疲软势头在五月和六月持续，二季度环比增速仍将好于一季度水平。