高华证券月份工业企业利润强劲反弹

因为这些东西投入不多 高华证券：3月份工业企业利润强劲反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

中国3月份工业企业利润增速强劲反弹。

关键数据：

3月份规模以上工业企业利润同比增长+11.1%（我们季调后的环比未折年增幅为+5.0%），而月份同比增速为+4.8%（季调后环比增幅为3.7%）。

3月份规模以上工业企业主营业务收入同比增速为+4.7%（我们季调后的环比未折年增幅为+1.0%）；而月份收入同比增速为+1.0%（季调后环比增幅为0.5%）。

要点：

3月份工业企业利润环比/同比增速双双改善，与3月份工业增加值的回升相符。潜在实体经济增速提高、PPI通胀率上升以及融资成本走低均推动了3月份工业企业利润的反弹。此外，根据统计局在数据解读中公布的数据，投资回报及营业外净收入的提高也推动了整体工业企业利润增速上升：3月份投资回报同比上升20.4%（而月份下降3%），3月份营业外净收入（此项包括多数类型的资产出售收益，但是并不包括投资地产的出售）同比跃升68.3%（月份升幅为39.5%）。与去年3月份相比，30.5%的工业新增利润（在11.1%的整体盈利同比增幅中占3.4个百分点）来自投资收益和营业外净收入。多数子行业的盈利增速改善，盈利同比正增幅扩大或负增幅收窄的领域包括：黑色/有色金属冶炼和压延加工业、通用设备制造业、汽车制造业和计算机制造业等。

我们仍预计二季度环比增速将有所提高，从而应能为近期的盈利增长带来支撑。但是产能过剩等结构性问题仍将在长期内令工业企业利润承压。