行业建材需求弱势复苏盈利经历底部

建材：需求弱势复苏 盈利经历底部 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

水泥行业：需求呈弱势恢复，价格承压继续下行。需求端，1季度水泥产量 .98亿吨，增速恢复至7%， 月单月增速为7.9%，但考虑到库存同比上升，水泥实际需求增速低于名义增速，恢复力度仍较弱，房地产和关键词：月影传说基建需求启动仍不理想是主因。供给端，行业在1季度积极尝试做减法（限产保价），在一定程度上延缓了价格回落的速度，但近期苦于需求恢复不达预期，价格联盟遭遇挑战，建议关注华东和华北的价格联盟走向。价格端，4月水泥价格环比微降0.5%，华东、中南价格近期纷纷松动，华北价格也面临较大的下行压力。成本端：煤炭价格接近发改委规定的限价，短期将以稳定为主。盈利情况：月行业盈利20.5亿元，同比下滑7成，亏损企业扩大至 5.94%。

预计2季度行业盈利将逐步改善，但难以大幅改善。

玻璃行业：供给面环比改善，成本下行。需求端， 月全国平板玻璃产量6 69.8万重箱，同比增4.7%，库存同比增27.5%，环比降9.4%，库存压力在逐步减轻。供给端，12年以来冷修线1 条，复产 条，目前冷修线条数占比为17%，需求预期好转下，新线点火意愿增强。价格端， 月整体低位运行，4月以来价格有所回升，南方好于北方。成本端，国产250价格下跌1.7%，短期或将继续下探，重碱价格继续低位运行，向下仍有空间。月行业亏损-4.8亿元，利润率为-5%，再创新低，2季度盈利有望好转，但难改亏损局面。

行业重大资讯回顾。水泥行业资讯：（1）数字水泥京津冀水泥市场调研：需求依旧疲弱。（2）温家宝：实行灵活审慎的宏观政策，适时适度进行预调微调，当前在建续建工程的资金一定要保证。（ ）云南今年将投240亿元修水利。玻璃行业资讯：(1)工信部:4月26日在其官公布了2012年19个工业行业淘汰落后产能目标任务，其中平板玻璃为4700万重箱。(2)4月日中国国际玻璃工业技术展览会在上海召开。详细点评见正文。

中投4月投资组合受天山股份拖累，跑输行业指数。4月中投建材组合为北新建材、天山股份、福耀玻璃、南玻A和海螺水泥，组合收益6.7 %。5月我们新增12年业绩高thType输入公式时可在常用公式类型下整体输入增长确定且有望持续超预期的建研集团，中投建材组合回归 月组合，分别为北新建材、建研集团、天山股份、福耀玻璃和南玻A。

风险提示：

宏观经济加速下行、房地产调控持续深入。