高华证券月份官方指数上升超出市场呢

高华证券：5月份官方PMI指数上升 超出市场预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

5月份官方采购经理人指数(PMI)从4月份的50.6%上升至50.8%，高于50%的市场预期。

大部分主要分项指数改善或持稳。生产和新出口订单分项指数升幅最大。

亚洲宏观数据评价平台分数：+3(3,+1)与GDP的关联度为3，最高分为5相对于市场预测的差异为+1，范围从-5至+5最新数据：

5月份由国家统计局发布的官方PMI指数为50.8%（彭博市场平均预测为50.0%），而4月份为50.6%。

生产、进口、购进价格、采购量和新出口订单分项指数均显示出周期性改善迹象。新订单、从业人员、原材料库存和供应商配送时间分项指数基本持平。产成品库存指数显示出周期性放缓迹象（见图表1）。

要点：

5月份官方PMI指数略有回升。由于5月份数据季节性倾向于下行，实际改善幅度可能强于数据所反映的水平。

自官方PMI指数于2005年创立之后，每年5月该数据都有所下滑，这意味着可能存在季节性偏差。

新出口订单指标和总体新订单指数都较4月份有所改善。官方PMI数据和上周公布的汇丰PMI预览值中出口订单分项指数的改善表明出口前景向好，这与近期公布的韩国出口数据相符。总体新订单指数的上升也预示着内需前景比汇丰预览值反映的更为乐观。这一点很重要，因为由于采样范围不同，国家统计局PMI数据相对于汇丰数据倾向于能够更好地反映内需状况。

电子竞技是另一种实现成功的路。”“确实有一些孩子在学业上可能没法儿突破 和汇丰PMI指数预览值一样，购进价格分项指数反弹。但官方数据中的反弹幅度为5个百分点，高于汇丰的0.5个百分点。我们预计5月份PPI同比数据依然较低，但环比显著反弹。

官方PMI的改善（与汇丰PMI预览值表现相反）可能会缓解决策当局对经济进一步放缓的担忧。我们认为，官方PMI样本范围更全面，而对政策评估的影响可能更大。