日常消费品新的价格体系正在构建荐股哈

除了买票 日常消费品：新的价格体系正在构建 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

提价止，降价始，价格体系正在重建我们认为糖酒会“保量不保价”信号推动了行业提价模式改变，降价压力将从一线酒向二三线传导，酒业正在构建以消费者价值为核心的新价格体系，并将带来销量、费用和估值的系统性变化。我们关注未来三个节点可能的价格复苏信号：“五一”(消费)、端午(消费+送礼)和6月中央工作会议(投资)。

我们预计板块一季度业绩可能低于市场预期我们认为公司一季度遭遇了“限三公”政策较大冲击，企业会计政策也不会变得更为积极，因此我们预计上市公司一季度业绩增速可能低于预期，我们预计增速分别为汾酒( 5%)/茅台(18%)/古井(1 %)/五粮液(10%)/洋河(8%)/老窖(6%)/舍得(2%)和酒鬼酒(降90%)，其中汾酒和茅台增速预期较高。

基于价格体系重建，我们下调了板块盈利预测和目标价目前茅台/五粮液仍面临跌价压力，我们认为新价格体系的构建将导致销量下滑和费用增加，给酒企带来盈利压力，短期市场情绪难以转暖，因此我们下调了盈利预测和目标价，调整后的目标价是汾酒(4 .6,-2%)/五粮液(28.9,-17%)/老窖( 4.4,-2 %)/古井( 4.6,-24%)/茅台(228元,-26%)/洋河(81.4,- 2%)。

估值底早于业绩底，下半年板块估值有望修复我们认为随着中央工作重点从人事转到经济上来，商务活动将日渐活跃，白酒需求有望恢复。我们预计在1 年四季度，当市场转向关注业绩成长性之后，白酒板块估值有望修复。我们预计山西汾酒和贵州茅台将表现突出。