金融科技金融领军荐股位置

金融：科技金融领军 荐4股 -11 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

第一章关注金融成长股，科技金融领军科技金融浪淘沙，关注持牌型及高成长性F出口创汇是我们追求的目标intech1、新经济崛起，科技金融兼具创新+成长。近期，监管层表态将积极推动制度创新以大力发展新经济、支持此类企业上市，例如IPO快速通道（富士康IPO快速获批成为首例标杆），市场对“独角兽”及成长股的关注度大幅提升。对于金融行业而言，我们认为近年来全球蓬勃兴起的科技金融是最具成长性、最能够代表创新金融业态的领域，且经过近年来的大浪淘沙，一批规范经营、护城河稳固的高成长性科技金融公司已脱颖而出。

2、持牌型科技金融公司成为Fintech主流。近年来，互联科技巨头加速收揽金融牌照，目前“BAT”及京东、东方财富等互联公司均已通过参股、控股、设立等方式取得各类金融牌照当然，持牌型科技金融成为Fintech主流。我们认为，金融牌照作为传统金融行业最重要的壁垒，在全面从严监管的新常态下，价值显著提升，对于科技金融公司而言，先发布局金融牌照将成为未来难以逾越的竞争优势。

、首推东方财富及优质科技金融标的。东方财富作为基本面优质的科技金融标的，我们认为公司中短期成长性在于东财证券持续提升的经纪业务市占率，同时2018年资本中介业务的爆发预计将驱动公司业绩拐点。长期来看，作为零售客户财富管理龙头，看好公司未来财富生态圈的发展前景。此外，建议关注同花顺、银之杰、赢时胜、恒生电子等细分领域优质标的。

第二章券商或迎新一轮外资准入，难改强者恒强格局券商或迎新一轮外资准入，难改强者恒强格局事件：证监会发布《外商投资证券公司管理办法》征求意见稿，新规核心变化包括允许外资控股（合计持股比例上限由49%放宽至51%）、放宽业务范围（可申请全牌照）、单一外资股东持股比例上限放宽至 0%，同时全面完善外资参股券商制度。

1、监管角度，此前的监管要求外资参股券商的合计持股不超49%、内资股东中至少1名是内资券商且其持股比例不低于49%，且业务限制于投行、外资股和债券经纪。新规顺应高层“进一步放宽金融领域对外开放”的承诺，延续CEPA协议，标志券商新一轮外资准入及牌照放开，长期利于扩大证券业对外开放、活跃金融产业。

2、券商角度，我国1 1家证券公司（99家母公司+ 2家子公司）中的合资券商分三类：i）全牌照的中金、瑞银、中银（特殊背景）；ii）东方花旗等5家单牌照投行子公司；iii）申港等4家CEPA特许港澳资券商。经营角度，单牌照盈利有限，尤其缺失经纪业务难以分享牛市红利，且持股限制容易造成股东分歧（此前摩根大通退股“一创摩根”已印证）。

、行业角度，2007~2017黄金十年中券商依托牛市高弹性的经纪、资本中介、自营业务保持强劲盈利（年均ROE1 .9%）。但如今激烈竞争导致佣金率持续走低，通道红利消退+严监管抑制创新，新增长点难寻。放宽外资准入后，预计短期合资券商难以快速崛起，长期推动行业优化盈利，未来看好龙头强者恒强和细分领域精品投行。