高华证券月份指数下降但分析师评覆盖

高华证券：6月份GSAI指数下降 但分析师评论小幅转向乐观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月份GSAI指数下降，但分析师评论小幅转向乐观6月份高盛分析师指数(GSAI)下降3.3点至40.6，因为销售/发货量和新订单指标走软。其他大部分主要分项指标依然疲弱。

然而分析师评论小幅转向乐观，表明增长正在企稳、前景改善。

6月份GSAI指数从5月份的43.9下降3.3点，至40.6。总体指数的下降的原因几乎完全在于销售/发货量和新订单指标下降，而其他大部分主要分项指标依然疲弱。总体指数和分项指标的疲弱与6月份各地联储调查的改善形成鲜明对比。然而分析师评论小幅转向乐观，表明增长正在企稳、前景改善。（需要说明的是，我们的GSAI总体指数权重分布如下：新订单30%、销售/发货量25%、就业20%、原材料价格15%、库存10%。以上权重与ISM2008年以前的权重分布相同，其中我们的原材料价格指数对应的是ISM供应商配送指数。GSAI指数纳入了服务业和制造业。与ISM指数相同的是，指数高于50点理论上标志着经济增长，而指数低于50标志着经济收缩。不过，我们的分析显示GSAI指数为50时经济活动似乎更贴近趋势增速而不是零增长。）6月份销售/发货量指标从5月份的55.7下降7.6点，至48.1，而分析师评论均显示需求继续企稳。同时，新订单指标下降5.1点至37.4，是1月份以来的最低水平。加之库存指标基本没有变化，订单-库存指标降回负值区域（-3.2），表明商业活动放缓，因为疲弱的需求尚未超出库存累积速度。

档口从去年以来基本上没有盈利 6月份就业指标上升1.2点至39.0，停止了连续两个月的下降走势，但仍低于50。资本开支指标是唯一的亮点，在5月份意外下降后于6月份上升了8.7点至54.7。少数几位行业分析师也预计2013年下半年资本开支将上升。目前，分项指标和分析师评论均支撑我们对未来资本开支走强的预测。

通胀方面，原材料和产成品价格指标依然疲弱，分别为36.7和41.2。相反，工资和劳动力成本指标从54.2上升至60.0。

该指标的上升与其他工资通胀指标的疲弱不符，但该指标仍处于去年的区间范围，而且我们预计劳动力市场的持续疲弱将使该指标仍面临下行压力。

尽管总体指数和分项指标走软，但分析师评论小幅转向乐观。总之，更多行业的分析师表示增长正在企稳和/或商业前景改善（而不是完全放缓）。与今年早些时候不同（当时宏观经济状况走软、政策不确定性成为不利因素），目前对增长的担忧更多地来源于行业特定因素。最近的市场震荡（特别是与利率大幅上升和中国信贷状况收紧相关的市场震荡）并非普遍担忧。

最后，与上个月一样，分析师很少谈到美国财政政策风险或欧元区形势变化带来的不确定性。

按照惯例，我们将在下文给出GSAI的详细列表以及我们分析师的评论：

汽车和汽车零部件：

欧洲仍是汽车厂商整体盈利能力的关键所在。汽车厂商对盈利目标采取了更加审慎的处理方法。北美汽车企业盈利依然稳健，定价环境有利且库存水平良好。

清洁能源：

多晶硅价格近期再度回落，但价格下降的趋势尚未蔓延至整条太阳能价值链，电池和组件的价格仍相对稳定。同时，民用太阳能安装规模似乎加速增长，一家公司上调了2013年目标。

通讯技术：

我们预计运营商的资本支出将在下半年增长，这与几家美国运营商的评论相符。联邦政府支出仍是疲软的根源。

生命科学工具及诊断：

两家公司在评论中提到了中国信贷市场的紧张状况。但是，企业对增长将在下半年反弹依然感到乐观。由于刺激项目推动研究实验室的支出增长，所有企业预计日本市场将在下半年出现一定增长。

传媒和娱乐：

美国2013年9月份新一季广播电视广告的预售情况低于预期，原因似乎主要是近期收视率出现下滑，而不是受到宏观环境的影响。具体来看，汽车垂直市场走软，受到汽车销售增幅以及新推出的车型低于去年这一预期的推动。

多元工业：

管理团队普遍重申了他们对收入增长温和、经济环境疲软的看法。

造纸及林木产品：

美国纸箱发货量（衡量非耐用品工业生产的良好指标）5月份同比增长了2.5%（基于周平均数据）。我们认为未来新产能投产将被纸箱发货量增长、出口的长期增长和老旧产能关停所抵消。

木材产品价格本周持续回调，但价格下滑速度放缓。木材和板材价格较2013年峰值下跌了15%-20%，但值得注意的是价格仍远高于2012年的平均水平。生产商的评论显示，库存水平有所下降、终端需求良好。

石家庄白癜风医院排名
阿尔茨海默病能不能治好
成都治疗白癜风