高华证券月份财新制造业继续下降呢

高华证券：5月份财新制造业PMI继续下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

报升水400元/吨至升水580元/吨 5月份财新制造业PMI下降，与国家统计局制造业PMI的持稳表现相左。

主要数据：

5月份财新制造业PMI指数从4月份50.3降至49.6（彭博市场平均预测为50.1）。

要点：

5月份财新制造业PMI指数降至49.6，为去年6月份以来最低水平。大多数分项指数走低：生产指数从4月份的51.0降至50.2，新订单指数从4月份的50.9降至50.3（新出口订单指数也从4月份的50.8降至50.2）。

通胀指标显著走低：5月份产出价格指数从4月份的51.2降至49.0，购进价格指数从4月份的54.3降至49.6。

从业人员指数从4月份的47.8小幅降至47.6。库存指标表现不一：原材料库存指数下降而产成品库存指数上升。

供应商配送时间指数较4月份上升，表明配送时间缩短、需求状况走软。

与统计局制造业PMI表现相左的是，今日的财新制造业PMI意味着5月份制造业活动环比增速放缓。正如我们此前所述，PPI通胀率的潜在下行或令制造业PMI小幅承压。值得注意的是，5月份财新购进价格/产出价格指数降幅约为统计局制造业PMI相应指数降幅的两倍。

与统计局制造业PMI调查相比，财新制造业PMI调查所涵盖的企业数量较少，其规模也偏小。从理论上讲，样本涵盖差异能够导致5月份两个PMI数据表现有别。但是，按企业规模细分的统计局制造业PMI数据显示，5月份小型企业PMI较4月份上升，表现好于整体统计局制造业PMI数据。