高华证券月份汇丰指数预览值显示制牛

高华证券：3月份汇丰PMI指数预览值显示制造业增速依然疲软 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

中国3月份汇丰/Markit采购经理人指数(PMI)预览值显示增速依然疲软。但在看待这一数据时我们应十分谨慎，因为它往往是一项滞后指标。

主要数据：

3月份汇丰/Markit采购经理人指数预览值为48.1（彭博市场预测为48.7），低于48.5的2月份终值。

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3月份汇丰PMI指数预览值表明增速依然疲软。最重要的新订单及生产分项指数的走势与整体指数走势相同。由于1、2月份数据会受到春节效应的影响，在分析数据时可以比较月份均值数据，但据此得出的走势也类似。

我们在之前的研究报告中已指出（参阅2013年9月18日发布的报告“中国经济简评:关于中国PMI数据的另外三个观察”），汇丰PMI指数往往是一项滞后指标。比如在2013和2010年，实体经济从7月份已经开始反弹，但当月汇丰PMI指数依然下滑，直到8月份才反弹。预览值与终值之间的变化（终值将于4月1日发布）通常更能体现最新的增长势头，但这个差值所取决的样本非常小，因此同样也有必要十分谨慎地来看待该数据。