高华证券月份指数大幅下滑哈

高华证券：5 月份GSAI 指数大幅下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大家都把目光放在大城市 5月份高盛分析师指数下滑了9.9个点至57.7。虽然这一水平意味着我们的分析师仍认为其所覆盖的行业将小幅增长，但这是该指数有史以来第5大单月降幅。指数表现亦与5月其它商业调查显示的放缓迹象相符。

销售和订单指数各下滑了19个点以上，目前与这一领域活动停滞甚至略微收缩的表现相符。

然而资本支出和就业数据强劲，表明企业目前并未预计增长将显著放缓。

5月份高盛分析师指数(GSAI)下滑了9.9个点至57.7。虽然这一水平意味着我们的分析师仍认为其所覆盖的行业将小幅增长，但这是该指数自1996年推出以来的第5大单月降幅。5月份读数重回2010年10月份水平（需要说明的是，我们的总体GSAI指数权重分布如下：新订单30%、销售/发货量25%、就业20%、原材料价格15%、库存10%。以上权重与供应管理协会2008年以前的权重分布相同，其中我们的原材料价格指数对应的是协会的供应商配送指数。GSAI指数纳入了服务业和制造业。）GSAI指数下滑集中在疲软的销售和订单指数上（是衡量商业活动的主要分项指数）。两项指数各下滑了19个点以上，为过去10年来的最大降幅。尽管总体指数仍预示着增长温和，但这两项指数的表现与销售和订单活动停滞甚至略微收缩相符（两项指数均略低于50）。这是该指数与去年10月谷底时期的一个重要不同之处，当时这两项指数仍显示略微增长。订单指数的大幅下滑与库存指数增长使订单-库存缺口出现逆转。目前-10的水平意味着产出增长将进一步减速。

虽然总体指数大幅下滑且预期不太乐观，但企业似乎仍在增加用工数和资本支出。就业指数已较上月高位上升，目前为1997年2月以来最高读数，表明就业普遍增长。（需要指出的是，5月份公布的纽约、费城和里士满联储行等地区调查均显示就业增长平稳或加速）。GSAI资本支出指数虽略有下滑，但与过去一年半一样增长仍强劲。以上指数的强劲表现意味着企业目前并未预计增长将显著放缓。

除就业指数表现强劲外，5月份工资指数亦略有上升，并达到过去10年新高。其它价格相关指数本月均有所放缓，但仍处于较高水平，表明分析师仍认为原材料成本和产品价格将普遍上涨。原材料价格指数下滑或可归因于近期大宗商品价格在4月份触顶后下滑。

5月份GSAI指数并不令人振奋，但与近期其它经济活动调查结果相符。目前已公布的5月份所有美联储主要调查中的总体经济状况或分类指数均有所下滑。需要提醒读者的是，GSAI指数纳入了非制造业；ISM的上次（4月份）非制造业调查结果也显示经济状况放缓。